“负利率”预期升温
尽管美联储大多数官员对于负利率一直持怀疑态度，尤其是负利率可能对美国货币市场基金和银行体系有很大的负面影响，鲍威尔也多次重申美联储不太可能考虑负利率，但是交易员却已经开始为美联储可能在2020年12月开始推出负利率而定价。近期，美国联邦基金利率期货2021年1月合约价格升破100，隐含联邦基金利率降为-0.002%。
里士满联储主席巴尔金表示，为应对跨资产类别的剧烈变化、股票和黄金价格大幅上涨以及2年期收益率暴跌至纪录低位，市场突然意识到负利率政策可能会在未来几个月出现，这是导致2021年1月利率为负的重要原因。但市场没有理会巴尔金的表态，隐含利率仍然为负，目前市场正在等待美联储主席鲍威尔在下周的表态，这对市场负利率预期的走向至关重要。
对市场有何影响？
目前市场的焦点在于新冠疫情对经济造成影响的持续时间问题，美股表现反映投资者认为本轮衰退持续时间可能较短，似乎正在“越过衰退向前看”，但美元短端利率衍生品、美债等表现来看，对短期经济似乎并不乐观。
华泰证券认为，美股快速反弹后，预期已偏乐观，经济重启进程值得关注，可能出现的预期差或加大修复过程中的波动。美债在供需失衡下，存在收益率上行、曲线变陡的可能性，但货币政策仍未逆转，调整的潜在空间相对有限。“price in负利率”虽可能有技术性原因，但债务货币化带来的“日本化”隐忧仍然值得关注。国内方面，股债强弱切换过程可能伴随波动上升，需提防海外市场情绪传导，黄金短期暂缺少催化剂，但仍有中长期战略配置价值。
国信证券指出，在极低的利率水平环境中，全球又将进入到所有资产价格都上涨的逻辑。宽松的流动性环境将对资产价格形成支撑，尤其是对于权益类资产，利率的大幅下行有望通过提高估值进而推动股价上行。不过这里需要强调的是这个过程中，因为利率趋于为0或者负数，传统的贴现模型计算出的结果包括估值可能都将趋于无穷大，所以不用去过于纠结估值。并且无论是从理论还是经验来看，要找到股票的估值上限比估值下限难度更大，现实中，很难去说估值到了那里，股价就一定会发生变化。
